Индексы Фондового Рынка
Для качественной оценки состояния рынка ценных бумаг и грубой количественной оценки его динамики удобно использовать одномерный параметр, называемый индексом фондового рынка. Индексом фондового рынка является некоторое число, которое характеризует его качественное состояние. Причем само по себе значение этого числа не несет в себе существенной информации. Важно не само значение этого числа, а результат его сопоставления с теми значениями, которое оно принимало ранее.
Например, значение индекса Доу Джонса, равное 7161 (27 октября 1997 г.). по сравнению с его значением 2 июля 1996 г.. равным 5720, как будто указывает на прекрасное состояние фондового рынка. Однако следует принять во внимание, что значение этого индекса было равно:
- 23 октября 1997 г. -8035
- 26 октября 1997г. -7715
и что падение индекса за один день (с 26 по 27 ноября) составило 554 пункта. Причем относительное уменьшение индекса (на 7.2%) было одним из наиболее значительных в истории фондового рынка. Отсюда можно сделать вывод о том. что фондовый рынок в конце октября 1997 г. находился о глубоком кризисе. Действительно, приведенные данные описывают динамику октябрьского кризиса мирового фондового рынка 1997 г.
Таким образом, индексы представляют собой инструмент оценки поведения рынка ценных бумаг, который отражает происходящие макроэкономические процессы. При депрессивных явлениях в экономике индексы падают. Когда в стране намечается экономический рост, индексы растут.
В зависимости от выбора ценных бумаг, информация о которых используется для вычисления индекса, он может характеризовать фондовый рынок в целом, рынок групп ценных бумаг (рынок государственных ценных бумаг, рынок облигаций, рынок акций и т.п.), рынок ценных бумаг какой-либо отрасли (нефтегазового комплекса, телекоммуникации, транспорта, банков и т.п.). Сопоставление динамики поведения этих индексов может показать, как изменяется состояние какой-либо отрасли по отношению к экономике в целом.
Так, в приложении 14 представлена динамика индексов, характеризующих состояние российского фондового рынка: РБК-общий и РБК-нефть (эти индексы вычисляются информационным агентством «Росбизнесконсалтинг»). Сопоставление динамики этих индексов показывает, что в 1997 г. при общем ухудшении состояния фондового рынка акции предприятий нефтегазового комплекса находились в несколько лучшем состоянии, чем экономика в целом. Однако начиная с 1998 г. их положение ухудшилось по сравнению с экономикой страны в целом. Это объясняется снижением цен на нефть на мировых товарных рынках.
Фондовые индексы подсчитываются и публикуются различными источниками, в качестве которых, как правило, выступают информационные агентства и фондовые биржи.
Индексы разработаны для различных финансовых инструментов, таких, как акции, долговые ценные бумаги, иностранная валюта и т.п. Однако индексы на акции (называемые фондовыми индексами) являются наиболее известными.
Основные типы индексов
Большая часть фондовых индексов относится к одной из двух групп: капитализационные и ценовые индексы.
Капитализационные индексы.
Данный тип индексов измеряет общую капитализацию предприятий, ценные бумаги которых используются для расчета индекса. Вычисленное значение индекса нормируется на некоторую базовую дату. Напомним, что под капитализацией предприятия понимается произведение текущей рыночной стоимости выпущенных предприятием ценных бумаг на их количество, находящееся в обращении.
К капитализационным индексам относятся индексы Standard and Poor's (S&P-500. S&P-400), сводный индекс Нью-Йоркской фондовой биржи и т.п.
Большинство индексов на западных фондовых рынках являются капитализашюнными. На российском рынке ценных бумаг к капитализационным индексам рынка относятся все индексы, рассчитываемые информационными агентствами АК&М и «Skate-Press», индексы газеты «Moscow Times» (MT) и некоторые другие.
Ценовые индексы, или индексы с весом, равным иене. Индексы данного типа вычисляются как среднее арифметическое стоимости акций компаний, входящих в базовый список индекса.
К данному типу индексов относятся наиболее известный — промышленный индекс Доу Джонса (Dow Jones), другие индексы Доу Джонса, индекс Токийской фондовой биржи — Nikkei-225, основной индекс Американской фондовой биржи — АМЕХ и т.д. На российском фондовом рынке подобный тип индексов не получил распространения.
Индексы, используемые на мировых фондовых рынках
Публикуется огромное число средних и специальных индексов фондового рынка, среди которых наиболее известным является средний промышленный индекс Доу Джонса. Этот индекс был впервые опубликован в 1884 г. Чарльзом Доу. основателем компании, которая была издателем известной финансовой газеты «Wall Street Journal». Сначала он рассчитывался по акциям 11 железнодорожных компаний. В 1897 г. список был увеличен до 20 железнодорожных компаний. Первый промышленный индекс Доу Джонса был рассчитан в 1897 г. по акциям 12 компаний. К 1916 г. размер выборки увеличился до 20 компаний- а в 1928 г. — до 30. Таким он остается и по настоящее время.
Рассчитывают и другие индексы Доу Джонса: взвешенный индекс акций Доу Джонса по 700 акциям Нью-Йоркской фондовой биржи (публикуется с 1988 г.), индексы Доу Джонса по транспорт)', по коммунальным компаниям и по 40 облигациям.
Среди других фондовых индексов наиболее известны:
- различные средние индексы Standard & Poor's, рассчитываемые по 400 и по 500 акциям промышленных компаний. 20 акциям транспортных компаний. 40 акциям коммунальных компаний, по акциям финансовых компаний, муниципальным облигациям, государственным облигациям США и т.п.;
- средние индексы Moody's (по промышленности, железнодорожному транспорту, коммунальным компаниям;
- индексы фондовых бирж (Нью-Йоркской. Американской. Торонтской. Миланской);
- ценовые индексы NASDAQ, которые представлены композитным индексом, включающим 4013 акций, промышленным индексом (2860 акций), банковским (224), страховым (106). транспортным (65) и другими индексами;
- индексы «Файненшл Таймес», рассчитанные по 30. 100. 250 и 350 компаниям, общий индекс ФТ. мировой индекс ФТ;
- индексы, характеризующие германский фондовый рынок (DAX-30. DAX-100, композитный индекс CDAX-320. индексы рынка облигаций - REX и REXP);
- индексы японского фондового рынка (Nikkei. TOPIX);
- индексы фондового рынка Франции (САС-40. генеральный индекс САС) и т.д.
Российские Фондовые Индексы
Особенности развития российского фондового рынка и его относительная молодость проявляются также и в том, что индексы российского фондового рынка пока не нашли широкого применения. Большинство участников фондового рынка, профессионально занимающихся торговыми операциями с ценными бумагами, предпочитают анализировать динамику стоимости акций или сравнивать котировки акций между собой, не привлекая при этом, как правило, фондовых индексов.
Даже индекс российской торговой системы (индекс РТС), наиболее известный и авторитетный индекс российского фондового рынка, используется не так часто, как это можно было бы ожидать. Российские фондовые индексы в какой-то мере опередили свое время.
На российском фондовом рынке используется очень много фондовых индексов. Каждое информационное агентство, занимающееся анализом финансовой информации, рассчитывает свой индекс.
Свои индексы рассчитывают также торговые площадки. Наиболее известными из
- индексов являются;
- индекс информационного агентства Национальной ассоциации участников фондового рынка (индекс российской торговой системы, индекс РТС);
- индекс Московской межбанковской валютной биржи (индекс ММВБ);
- различные индексы информационного агентства «Росбизнесконсалтинг» (сводный индекс РБК. РБК-нефть. РБК-энергетика. РБК-связь и т.п.); индекс консультационного агентства «Соболев» (SOBI);
- различные индексы информационного агентства «Скейт» (МТ. ASP общий и отраслевые, всего около 30 индексов);
- индексы агентства АК&М (общий и отраслевые. 12 индексов);
- индексы агентства «Прайм-ТАСС» (общий и отраслевые: Прайм-Дженерал. Прайм-Топ. Прайм-Преф. Прайм-Неликвид. Прайм-Нефть. Прайм-Связь. Прайм-Электро. Прайм-Металл. Прайм-Химия): фондовый индекс «Коммерсанта» и т.д.
Отметим основные черты российских фондовых индексов:
1) российские индексы фондового рынка являются капитализационными индексами, рассчитываемыми по методике взвешенного среднеарифметического значения;
2) перечень предприятий- информация о сделках с ценными бумагами которых используется для расчета индексов, весьма ограничен. Причем в этом списке основную роль играют не более десятка (предприятий (ЛукОйл Холдинг. РАО ЕЭС России. Мосэнерго. Газпром и т.п.). сделки с ценными бумагами которых составляют практически 100% объема сделок на фондовом рынке;
3) ограниченность информационной базы и сходные формулы для расчета индексов делают их сильно коррелированными между собой.